Prefixado ou pós-fixado: em qual investir?

É comum nos depararmos os termos prefixado ou pós-fixado ao investir em títulos de renda fixa. Entretanto, essas formas de remuneração possuem muitas diferenças entre si. 

Em resumo, quando investimos nos títulos prefixados, já sabemos de imediato quanto iremos receber exatamente quando este título vencer.

Enquanto isso, nos pós-fixados saberemos quanto iremos receber apenas no momento em que o título expirar. Entretanto, para se decidir em qual dos dois iremos investir, uma análise do cenário macroeconômico é necessária.

Confira os detalhes nos tópicos a seguir!

Título prefixado

O título prefixado paga ao investidor uma porcentagem que exceda a inflação, acrescida de um prêmio de risco. Para entender o que é esse prêmio de risco, usaremos o exemplo de título públicos americanos e brasileiros.

Os EUA têm um ótimo histórico de controle de inflação através das política monetárias definidas pelo Banco Central americano, o FED. Isso faz com que os investidores tenham mais confiança no país e exigem uma remuneração menor para investir em títulos de dívida soberana. Eles basicamente aceitam ganhar pouco acima da inflação, pois sabem que dificilmente a inflação irá disparar.

Por outro lado, no Brasil o passado é um pouco mais nebuloso, com algumas crises de inflação e política monetárias duvidosas. Isso faz com que o risco de a inflação disparar no Brasil seja muito maior do que nos EUA, o que motiva os investidores a exigirem mais prêmio de risco para investir em nosso país.

O prêmio de risco é justamente a diferença de remuneração ao investir em um título livre de risco, que seria o americano e no título brasileiro.

Devemos investir nos títulos prefixados em cenários em que a visibilidade econômica é clara, o que faz com que não tenhamos surpresas desagradáveis. Não queremos investir em um prefixado nos pague 8% ao ano, para alguns meses depois vermos a inflação disparar para 10% e assistirmos novos prefixados sendo lançados no mercado pagando 15% ao ano.

Isso faz com que nosso rendimento fique abaixo da inflação, perdendo poder de compra. Portanto, a análise macroeconômica é extremamente necessária para definir se é o momento de se investir em um prefixado ou não.

O cenário de longo prazo para a economia é bom? As taxas de juros devem ficar estáveis ou cair nos próximos anos?

Se a resposta para alguma dessas perguntas for positiva, sinal verde, pode ser um bom momento de investir nessa categoria de títulos.

Título pós-fixado

O título pós-fixado é mais defensivo, uma vez que está atrelado a indicadores que protegem nosso poder de compra. Os indicadores mais comuns são Selic e CDI para indexadores de taxas de juros e IPCA e IGP-M para indexadores de inflação.

Esses títulos são mais defensivos pois a Selic e o CDI andam praticamente juntos e são utilizados como forma de baixar a inflação. Sendo assim, se a inflação subir, a Selic e o CDI devem subir também.

No caso de um título indexado ao IPCA ou IGP-M, automaticamente iremos nos proteger da inflação, uma vez que nossa remuneração virá desses dois indexadores.

É comum que os títulos indexados sejam compostos por um percentual adicional de remuneração, como IPCA+2,5%. Esse adicional é um prêmio de risco. Esse adicional quer dizer que o investidor está recebendo a mais pelo risco de a empresa ou o país não conseguirem honrar suas dívidas.

Então, resumidamente, os títulos pós-fixados são mais defensivos e por conta disso se encaixam em qualquer cenário econômico. Portanto, se o investidor for mais criterioso em sua análise, ele pode analisar se o prêmio oferecido nos pós-fixados compensam os oferecidos nos prefixados e então definir em qual título investir.